上午，张老师就《我国经济金融运行中的几个重要问题 》说了就企业家、经理人较关心的：

一.关于中国利率市场化的问题
1、中国现行的利率管理制度与管理权限
二级制的管理权限

2、中国目前最重要的几个利率
基准利率
存款准备金利率
再贷款利率
再贴现利率
公开市场利率
同业拆借市场利率
国债市场利率
民间借贷利率
现阶段利率是货币政策的操作工具而不是操作目标

4、利率市场化
市场化的概念
市场化的目标
利率市场化的几个主要障碍

5、利率市场化的具体步骤和时间表

二.关于汇率与人民币升值的问题
1、中国目前的汇率形成机制
垄断型

2、现阶段结售汇制度的弊端
托盘制度造成基础货币的快速扩大
对冲手段有限
最终无法承受

3、现行人民币汇率水平基本合理
4、美元贬值对中国机遇与挑战并存
5、目前外汇管理中的几项改革
6、影响中国汇率体制改革的几个重要因素

三.关于公开市场业务操作与中央银行票据

1、我国公开市场业务操作的目标和原理
直接目标：金融体系的非银行借入准备金
间接目标：货币供应量、数量招标与利率招标
2、中美两国公开市场业务操作的根本差异
目标
手段
方式
3、公开市场操作中逆回购问题与操作时机问题
关于公开市场业务操作与中央银行票据§2
4、公开市场业务操作中的利率匹配问题
5、中央银行票据的本质
6、中央银行票据的作用
冲销基础货币、灵活运用、主动、有利于促进利率市场化
7、中央银行票据存在的问题与发展前景

四.关于中国货币政策理论与实践的最新动向问题

1、汇率和通货膨胀率能否成为货币政策中介目标的问题
2、经济与金融稳定日益突出
3、就业成为宏观经济的主要发展目标
4、协调与可持续发展成为各个行业和各个地区追求的主要方式

五.几个重要利率的匹配问题

1、公开市场利率与同业拆借利率
2、再贷款利率与再贴现利率
3、协议存款利率
4、本外币利率协调与匹配问题
利率水平、利率的调整同步
5、利率走低对持有长期国债的影响

六.对明年金融运行将产生重要影响的几个问题

1、积极的财政政策问题
财政发债逐步减少
国债利率期限、结构、数量对公开市场的影响
对银行配套资金的影响
国债的结构与投向
2、社保基金问题
对资本市场的影响
对储蓄的影响
3、中国债券市场发展问题
4、中国资本市场发展问题

七.2004年货币政策走势判断

1、灵活运用多种手段，继续保持货币信贷稳定增长
2、进一步加大公开市场操作力度
3、继续保持人民币利率水平的基本稳定
4、继续保持人民币汇率水平的基本稳定
5、加快发展货币市场，扩大货币市场融资功能
6、继续支持资本市场发展，扩大直接融资比重
7、继续进行必要的窗口指导，督促金融机构防范信贷风险

    下午，张老师阐述了新课题《企业年金理论与实务》，企业家、经理人同学对这一新型方法表现出了强烈的兴趣：

什么是企业年金？
企业年金，即由企业退休金计划提供的养老金。其实质是以延期支付方式存在的职工劳动报酬的一部分或者是职工分享企业利润的一部分，总之，是职工权益的一部分。
企业年金包括两个含义：其主体是企业，其客体是养老年金，即由企业提供的养老金。
企业年金经历了三个历史阶段，即雇主自我管理阶段、政府介入管理阶段和与社会保障协调发展阶段。

企业年金的特点
基于正规企业劳动关系而建立.通常在雇主和雇员之间订立了劳动合同，并履行一段时间以后，该雇员则具备了参加企业年金计划的资格；并在参加一项企业年金计划一段时间以后，从该计划得到既定受益权。
最初基于雇主自愿原则建立企业年金计划；企业年金逐渐进入集体谈判的内容，经集体谈判建立的企业年金计划具有准强制性；当政府介入以后，在有些国家出现了强制性企业年金计划。
由企业单方缴费逐渐转向劳资双方共同缴费。
管理模式多样化。
待遇支付原则和方式多样化。
基金管理多样化；当受益人达到退休年龄时，可以将个人账户资金继续投资或转换成年金产品。
基金投资运营商业化、市场化，有些国家已经实现了养老基金管理的私营化。
企业年金个人账户资产管理包括两个性质不同的阶段：即受益人在就业期间的养老金储蓄阶段和受益人达到退休年龄后的养老金消费阶段。

企业年金与劳动关系
企业年金是劳动关系的延伸，企业年金与劳动关系具有十分密切的内在联系：

企业年金计划设计必然要反映企业要求
对受益人实行差别待遇，以支持企业内部的人力资源竞争计划；
灵活的缴费方式，以适应企业经营状况和承受能力；
充分授予企业在企业年金计划设计、基金管理和投资经理及投资工具选择等方面的自主权和变更权；
取得税收优惠待遇。
企业年金计划的设计还必须满足职工的需求：
在企业、市场和受益人之间形成确保信息对称的运作机制；
获得对企业年金资产的受益权；
自主选择退休金的支付方式；
个人退休储蓄账户资产的保值增值。

企业年金与养老保障
企业年金以企业为主体，它与下列各类养老金计划有明显的区别：
国家基本养老保险，其筹资主体、管理机构和待遇支付均由政府承担主要责任；
政府管理的公积金（如新加坡模式），虽然雇主具有缴费义务，但是雇主基本不参与管理；
智利的私营养老金，其雇主不承担缴费义务，也不承担管理责任；
个人自愿养老储蓄，其雇主不承担缴费义务，也不承担管理责任。
企业年金与国家基本养老保险的关系可以做如下界定：
企业年金与基本养老保险。在没有建立国家基本养老保险制度的国家里，企业年金是养老保障的主要支柱；在建立了国家基本养老保险制度的国家里，企业年金是养老保障的补充部分。
企业年金与补充养老保险。首先，企业年金是补充养老保险的主要运作形式；其次，补充养老保险还有其他运作形式。

企业年金与保险
养老金的年金支付方式决定保险公司在管理养老基金方面的优势。
保险公司管理企业年金计划可以将受益人缴费阶段和领取养老金阶段统筹安排，为参保人设计和管理终身养老金计划。

企业年金与银行—银行托管企业年金资产的主要职责
银行可以成为企业年金计划资产的账户托管人，在企业年金资产的账户托管问题上，银行的角色是独具特色。

企业年金与银行—企业年金计划资产与受托银行资产严格分离
审查托管人的资格及其资金运作情况；
审查托管银行的风险管理能力及其制度控制情况；
对托管银行的托管职责进行检查，确认其是否符合承担企业年金资产管理的要求。

企业年金与银行—银行的经营优势
经济实力和经营信誉；
个人账户管理经验十分丰富；
资源实力雄厚，容易形成规模并降低管理成本；
以技术支持形成的结算优势。

企业年金与证券市场
我国《证券投资基金法（草案）》确定了基金财产独立性、信托制基金的组织形式，以及基金由基金机构创立等原则。证券投资基金仅指通过发售基金份额募集资金形成独立的基金财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，以资产组合方式进行证券投资。
养老基金进入资本市场受到关注，一是由于养老基金的进入，可以促进资本市场规模发展；二是衍生新的金融工具；更重要的原因在于促进上市企业的公司治理结构。

企业年金发展的社会原因
企业年金在美国产生于政府正规养老保障之前，在欧洲国家在欧洲国家产生于政府养老保障之后，至今已经经历了三个历史阶段：
雇主自我管理阶段
政府介入管理阶段
与社会保障协调发展阶段
下面，将对影响企业年金发展的特定社会因素进行简单归纳——

影响企业年金发展的特定社会因素
1、提高生产率
2、改善劳动关系、完善企业分配机制，以提高企业凝聚力和竞争力
3、与税收政策互动发展
如果雇主向符合优税政策的企业年金计划缴费，即可以在缴纳联邦所得税前扣除（有一定的限额），几乎不用增加企业实际成本，就可以为企业年金计划提供部分资金来源。
4、与企业工资策略互动发展
企业年金计划提供的退休金，是延期支付的劳动报酬，可以作为总体物价控制的组成部分，即“工资稳定计划”。
5、工会的需求
6、经济效率优势
首先，在一定程度上化解了老年人的经济风险，解除了员工的后顾之忧；其次，企业年金是同其他补偿上并考虑并延期支付的，则不会立即给雇主造成额外的工资成本；第三，如果获取税收优惠待遇，还可以转嫁其成本；最后，企业年金构成了一种强制储蓄，对国家储蓄和
7、基金管理公司的推广和金融工具的衍生
企业年金与资本市场的关系：
培育基金经办机构和托管人；
促进政府管理资本市场的能力建设；
催生资本市场产权关系的法律法规；
催生了基金管理机构“审慎管理”与政府“审慎监督”制度的产生和发展；
养老储蓄数额巨大，储蓄期长，它一旦进入资本市场必然衍生长期投资和高收益金融工具；
提高国民储蓄率。
8、改善退休人员生活水平
9、减轻政府负担和基本养老保险制度的承受力
建立企业年金，客观地要求政府降低国家社会保险缴费（税）水平，以保证企业建立企业年金的经济能力；
企业年金的建立，可以降低国家基本养老金的替代率，由此减轻政府在筹资、管理和支付等方面的负担。
10、促进劳动力市场的完善
就业和社会保障是人们的两个基本需求，一个完善的劳动力市场必须提供这两项服务，一个完善的劳动关系应当满足这两项要求。
11、工资和企业年金互相作用
工资是建立企业年金的缴费基础；企业年金的锁定和职工权益的保留，可以大大减少，甚至消灭职工不辞而别的故意违反劳动合同的现象。

企业年金计划的主要内容—企业年金理事会（一）
企业年金理事会设在企业内部的作用
代表企业年金计划双方参与人利益的管理机构；
接受企业年金计划双方参与人的委托，签订企业账户和资产管理的委托合同。

企业年金计划的主要内容—企业年金理事会（二）
实行自我管理的企业年金理事会的具体职责：
规定双方缴费的比例；
制定组合投资策略和风险分担措施；
选择托管银行；
组织经办机构；
规定和实施雇佣投资经理的程序，签订委托合同并监督投资经理的经营行为；
对参保职工进行宣传教育，建立信息交流制度；
规定待遇支付原则、计算方式和支付方式等；
建立企业年金争议处理机构和监督争议处理工作。

企业年金计划的主要内容—企业年金章程和计划
企业年金章程是企业建立年金计划的指导原则，应当由企业劳动关系双方，即企业管理层和职工代表，依照国家有关法律，经平等协商程序来制定。可以通过集体谈判和集体协议制度来制定企业年金章程。这个章程的约束力将贯穿企业年金计划制定与实施的全过程和覆盖所有当事人，企业年金的所有参与者、管理者和受益者均应当服从这个章程的规定。
企业年金章程必须依据现行法律法规制定，坚持合法性、公平与激励并重、信息分享等原则。其内容不得与法律法规相抵触。企业年金章程是企业规章的组成部分，二者内容应当协调一致，如果发生抵触，依据有关法律法规加以协调，遇到适用法律的冲突，应当以确保职工合法权益和劳动关系合理性为前提条件。
企业年金章程主要规定企业年金计划的基本原则和目标。

企业年金计划的主要内容—企业年金模式选择
法律定位，包括自愿原则，即企业自主决定是否建立企业年金计划，职工自愿参加企业年金计划；强制原则，即国家法律明确规定企业建立企业年金计划的法定义务和职工参加企业年金计划及缴费的法定义务。
资金来源，包括企业单方缴费和企业与职工双方缴费；如果选择双方缴费模式，企业年金计划中必须对缴费比例加以规定
计划管理，包括大企业自我管理和委托专业经办机构托管。经办机构通常是非营利机构，包括公共部门的机构和私营部门的机构；包括金融机构或非金融机构。
筹资方式，包括现收现付模式，即用当期职工的缴费和企业缴费支付当期退休人员的退休金，不进行长期账户积累；完全积累模式，即在每个参保人名下进行长期积累。
账户管理，包括为每个参保人建立个人账户或为企业建立共同账户。
支付方式，由企业年金计划规定或个人选择支付方式，包括一次性支取全部积累额，将个人账户积累转换年金（即在规定的期限内，分期支付，如月支、季支和年支等），部分年金和部分一次性支取，或者继续投资等。
计划结构，即根据创立主体不同，企业年金可分为由单雇主企业年金计划和多雇主企业年金计划。

企业年金计划的主要内容—企业年金的风险与责任
企业年金的延期支付和长期积累特点决定其管理的风险性。与国家基本养老保险不同，企业年金的资金风险由企业和职工自己承担，或在一定程度上由受托金融机构分担，一般政府不承担担保责任。
为明确企业年金管理中的风险责任，在实践中要把握好三个环节：企业年金经办机构和投资经理的选择、受托人的责任和披露与报告制度。

企业年金计划的主要内容—企业年金计划中的雇主责任
雇主（用人单位）是企业年金计划的创建者。无论雇主积累企业年金计划出于何种动机，其在该计划运行过程中责任是基本一样的。
首先，雇主决定是否建立企业年金计划，并在该计划设计中充当主角，企业年金计划通常更多的反映雇主的意志。
第二，雇主是企业年金的主要供款人，包括单方缴费、对等缴费、分红、配股等多种方式。
第三，在企业年金早期阶段，企业年金积累成为雇主账外资金，雇主是该基金的使用人；如今，雇主仍然可以通过一些合法的渠道利用该资产，但已经十分有限了。
第四，雇主可以成为企业年金计划资产的委托人，代表双方参保人与受托人签订委托合同。
第五，雇主也可以成为企业年金计划资产管理的受托人，主要对自我管理的大企业而言。
第六，雇主自然是企业年金计划管理全过程的监督人。
第七，雇主成为债务担保人是现收现付加待遇确定模式中的角色。

适合中国企业的年金计划类型—组合计划
组合计划是将两种企业年金计划结合起来以满足企业和员工更多的需求，但同时管理工作和费用也会增加。
（1）利润分享计划加薪酬延付计划
这种组合计划可让员工与企业共同分担养老金成本，并激励员工努力为企业创利，同时企业在财务上又保持了灵活性。例如：企业每年可将利润的5％按某种分配方式存入员工的企业年金个人账户，并要求员工按月将工资的8％直接存入本人企业年金个人账户。
（2）确定缴款计划加薪酬延付计划
这种组合计划能够保证员工养老金账户积累额按一个稳定的水平增长，并鼓励员工调节现时收入以备未来养老之用。例如：企业可许诺按员工本人企业年金缴款占工资的相同百分比为员工的企业年金个人账户缴款，但企业缴款的上限为员工工资的10％。
（3）确定缴款计划加利润分享计划
成长型的企业开始可为员工提供一个利润分享计划以保持财务上的灵活性，几年后当收益稳定时再附加一个确定缴款计划，使员工有更为可靠的养老保障。
*收益不太稳定的企业可建立一个低水平的确定缴款计划为员工提供一个基本养老保障，同时附加一个利润分享计划以激励员工创利。
企业年金设计方案中的基本问题（一）
1、税收优惠政策对企业年金的影响
对企业来说，税收优惠政策表现在企业为合格的企业年金计划所作的供款在工资总额的一定百分比内可进入经营成本。在有税优政策的条件下，企业较小的支出能使员工获得较大的利益。
我国目前还没有就国民的养老保障或储蓄制定系统的税收优惠政策，对企业年金的税优政策是允许企业的供款在员工工资4％以内的部分计入经营成本。
2、企业年金与社会基本养老保险的结合
（1）社会基本养老保险在替代率上有差异
（2）企业年金计划应缩小退休收入替代率差异
企业年金设计方案中的基本问题（二）
3、风险分析与控制
企业年金账户资产的投资运营必然面对很多种风险：
（1）利率风险。
（2）市场风险。
（3）信用风险。
（4）操作风险。
（5）道德风险。
企业年金缴费方法（一）
1、企业效益与职工工龄确定法
2、企业为职工单方缴费法
3、工资基值法
从职工职务、企业工龄、岗位、突出贡献奖励、照顾老龄补偿等因素方面，设计企业年金的分配标准。企业年金月储存额＝企业缴存＋个人缴费
其中：企业缴存＝〔企业缴存基值（B值）×个人综合系数〕＋老龄补偿金
个人缴费＝企业缴存×1／2（或1／3）。
企业年金缴费方法（二）
4、补充基值法
企业为职工按月记入个人账户的缴费，是以当年月企业年金的人均基本值为基数，再接工龄长短、贡献大小、表现好坏和岗位类别所规定的系数加以调整而计算的。其计算公式为：职工月补充年金＝行业当年月补充年金基值×个人保险系数×工龄系数。
5、工资比例法
为职工按月记入个人账户的补充保险金，是按职工本人一定时期实得工资总额的一定比例计算的。企业每月出资额＝上年末职工个人补充保险基数×公司每年用于补充保险比例×系数1×系数2÷12
个人每月缴费额＝公司出资额／3
6、绝对额分配法
1）按本企业工龄长短确定缴费额。企业将每年用于补充保险的数额按一定标准，划分若干档次，每档次对应一定的缴费额，职工按对应档次受益企业年金。
2）按贡献大小划档次。
3）补充加奖励法。在为职工建立企业年金的基础上，为有突出贡献的职工增加一次性奖励并记入职工企业年金个人账户。
文件准备与操作程序
建立企业年金需要提供的主要资料包括：
本单位的企业年金的方案和章程、企业上年度的财务报表、营业执照复印件及开户银行账号、成立企业年金委员会文件、企业年金申报表、建立企业年金的职工名册。