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　　10月11日专家访谈全记录。   

 

   【嘉宾介绍】浙江大学经济学院金融学系 黄燕君 教授

   【精彩看点】
    继前段时间迭创新高，人民币对美元汇率中间价28日再度上扬，一举突破7．9∶1的关口，达到7．8998∶1，创出2005年人民币汇率形成机制改革以来的新高。 人民币汇率的变动对企业究竟有何影响？ 对我们每个业务员的影响有几多？

    预防通货膨胀，央行升息半码，这又对我们产生什么影响？ 浙江大学金融系教授和广大网友共同探讨。

    (9:59:59)主持人说：各位网友大家上午好，我们今天上午直播现在开始，今天的主题是商务直播大讲堂---汇率&利率,对我们的销售影响有几多？我们请的专家是浙江大学经济学院金融学系黄燕君教授

    (10:00:22)主持人说：给我们大家打个招呼？

    (10:00:26)黄燕君说：各位网友大家上午好。

    (10:01:37)主持人说：今天我们谈的是汇率方面的问题，大家有问题集中提问，我们在十点四十回答大家的问题。

    (10:01:55)主持人说：黄教授，最近汇率和利率的问题一直是热点话题，10月9号公布的人民币汇率中间价是1美元对人民币是7.9087元，较之前1美元兑对7.8998元人民币小幅下跌，但是一名银行外汇专家认为长假之后下跌的话，但是长期还是看涨的，人民币汇率变动究竟给我们带来哪些影响？

    (10:02:01)黄燕君说：这个影响是多方面的，货币虽然是一个比例，但是涉及到利益均衡，因此从04年上半年开始以美国、欧盟、日本为代表的西方国家对中国施压要求人民币升值，升值之后外币表示的价格会上升，

    (10:02:39)黄燕君说：这样在国际市场上的竞争力相对下降，或者说也就是我们外贸企业创汇同样的美元，而得到的人民币会减少，因此对出口企业不利的，比如说一美元兑八点二八人民币，中间价是八点二七，意味着企业创汇一百万美元的话换到827万元人民币，

    (10:02:43)黄燕君说：但是05年7月21日调整为当时是一美元对八点一一，那么就意味这一百万美元只能得到八百一十一万，也就是减少十六万，这是直观的对出口企业的影响。

    (10:03:24)黄燕君说：现在从八点一一自发的到目前为止现汇买入价，对我们企业界人士来看，我们更多地要看银行的买入价，就是我们的卖出价实际上只有七点八九了，也就是说同样创汇一百万美元，那就是只能得到七百八十九万了，跟05年7月21日相比，贬值了4.3%。

    (10:04:05)黄燕君说：那就是说利润被吃掉了4%，如果利润很薄的话，像我们的一些纺织行业，有的利润差不多也就是5%吧，几乎是无利可图了。

    (10:04:10)主持人说：是这样的，有十几万的差价，从成本当中挤出来。

    (10:04:15)黄燕君说：对，如果成本不能降低利润就被吃掉，无利可图，如果成本降低，还可能挤出一点利润。

    (10:04:21)主持人说：这样纺织企业出现很大的问题。

    (10:04:25)黄燕君说：纺织企业不仅面临汇率困惑，还要面临着我们主要出口国家的这种壁垒、配额，包括美国对我们的纺织品有限制。

    (10:04:30)主持人说：这个影响是多方面的。

    (10:04:35)黄燕君说：多方面的，我仅仅说是出口企业了，当然反过来，对进口企业是一个利好的消息，进口企业是拿人民币去买外汇来进口，那意味着较少的人民币可买得同样的拿美元为例，刚才说到在汇率改革之前，

    (10:05:43)黄燕君说：就是去年的7月21号之前兑8.27，意味着买1美元要花8块2毛7人民币，现在是7点89，中间价就是7.9，就是说花7.9块钱可以买到1美元人民币，这样相对而言对进口企业是好的消息。

    (10:05:47)黄燕君说：现在对进口企业是利好消息的话，你看我这边有一个高端纺织机械，就是进口大增，是不是也是由于这个原因？

    (10:06:18)黄燕君说：对，纺织机械的进口增加，因为进口的人民币成本是下降的，因为进出口之间的关系，我们讲在国际市场上一般都是以国际货币，比如说美元、欧原来计价的，多少人民币不管的，比如说同样纺织机械一百万美元的话，那人民币升值的话那花较少的人民币买来，这个是成本降低。

    (10:06:53)黄燕君说：还有一个原因就是政府政策的鼓励，因为我国现在的外汇储备已经相当多了，是世界第一，因为到6月底我们已经是9400多亿美元的储备，这相当于我们05年全年GDP的超过40%，现在国家不希望外汇储备增加了，比较好的办法就是多进口。

    (10:07:22)主持人说：多进口，对企业来说就是说现在又是进口机械设备的大好时机？

    (10:07:34)黄燕君说：不仅仅是进口机械设备，也是进口一些其它商品，比如讲轿车等等，进口价格也是下跌的，这对广大的消费者来说也是一个好消息了。

    (10:07:41)主持人说：就是说我们买进口轿车、进口食品来说比较便宜。

    (10:07:48)黄燕君说：化妆品了，等等了，相对来讲都会便宜许多。

    (10:07:59)主持人说：黄教授，你刚刚说是对企业来的一个影响，很多的网友，他都是销售人员，那就是遇到对外报价，外商会来询盘，像今天有一个网友。

    (10:08:05)主持人说：whzbf54221246：现在汇率提高了,对我们报价有什么影响?

    (10:08:38)黄燕君说：实际上对企业不利的，对你自己企业来说利润减少了，有的企业为了转嫁利润减少，或者是弥补损失，可能报价提高，报价提高就影响到销售额，这是对企业不利在这儿，你不提高利润被吃掉，那你提高外商选择其它客户。

    (10:08:43)主持人说：可能选择其它国家，比如说印度或者是东南亚发展中国家。

    (10:08:49)黄燕君说：对，它们来说相对而言相对来说没有升值，甚至是贬值的话，那价格更有竞争力了。

    (10:08:54)主持人说：把这个差价消化到成本当中。

    (10:09:38)黄燕君说：对，我跟企业届人士接触比较多，据我所知很多企业报价，美元报价比市场汇率还要高，甚至报到八点几，甚至把退税的因素都考虑进去了，当然目的是为了营销，我们对销售人员来说，更多的是考虑实际汇率，这个实际汇率包括出口退税，

    (10:09:58)黄燕君说：包括其它的因素，就是在你能够接受的情况下，你稍微报低一点，那么是很有竞争力的，但是纯为了推销而推销，报很低的价，甚至亏损形成恶性竞争，

    (10:10:03)黄燕君说：那不仅对企业不利，对中国的整个产品都是不利的，甚至还要被国外反倾销，一旦反倾销败诉的话就是罚款，对于我们整个国家的行业来说可能失去市场，

    (10:10:21)黄燕君说：要征收反倾销税的话，比如说最近温州的皮鞋出口到欧盟的国家被征收反倾销税，这样一来我们几乎失去了市场，因为你加上这个税收的话，你的价格优势完全没有了。

    (10:11:10)主持人说：好像是16%，被欧盟征收反倾销税，像这种情况的话，人民币已经在升值了，这个企业把退税所有的因素都加在这个上面了？

    (10:11:17)黄燕君说：一个是加在上面，一个对我们有时候也是不公平的，可能我讲的深一点，也就是说欧盟包括一些西方国家，有些国家不承认我们是市场经济的国家，

    (10:11:42)黄燕君说：不承认我们是市场经济的国家，在反倾销调查当中，就不是以国内的市场价格和我们的商品在国际市场的价格作对比，而是以类比国，比如说印尼、马来西亚、泰国，是以三个类比国的价格，比如说同一方的皮鞋，

    (10:11:51)黄燕君说：我们在国内卖多少人民币，在国外卖多少美元，按照美元现行汇率折算下有没有倾销，价格高于低于国内或者是高于低于成本，它不是这样来比，是比三个类比国，比如说马来西亚、印尼、泰国，

    (10:12:18)黄燕君说：三个国家，相对于温州的皮鞋价格，在泰国是卖多少，在国际市场是卖多少，国内市场来算不是倾销，跟他们的价格一算就是倾销了，这样对我们是不公平的。

    (10:12:23)主持人说：我们话题稍微叉出一点，按照人民币汇率升值的话，对国家出口不利，对进口不利，那贸易顺差始终在持续增长，这是什么原因？

    (10:13:02)黄燕君说：这里也是多方面原因的，一个重要的原因是我们在出口额当中，外商投资企业超过一半，而外商投资企业出口同时伴随着大量进口，大量原材料进口，

    (10:13:07)黄燕君说：这样一来一去完全可以把人民币升值消化掉，所以对它来讲，我们现在真正影响大的就是单方面出口的企业，没有多少进口，如果原材料完全是进口，然后再出口，

    (10:13:40)黄燕君说：就等于说进口是有利的，成本降下来了，成本是不利的，完全抵消了，所以我们外商投资企业主要是一些制造业、加工业，它这块影响不能说没有，但是很小，进口大于出口的话反而是有利了，所以这一块来讲增长比较迅速，

    (10:13:46)黄燕君说：占比也比较高，另外就是说我们出口总体来讲具有刚性，因为对我们的很多企业，甚至是包括我们的高层，并不指望从出口多少挣多少钱，而是通过增加出口量解决就业问题，

    (10:14:17)黄燕君说：实际上我们的利很薄，但是毕竟解决了就业，就挣一点加工费，这样决策层来说，尽管这几年我们的出口额在不断增加，但是出口的净收入是很少的，不多的，

    (10:14:21)黄燕君说：没办法跟西方国家比，美国的高技术、高资本密集，它的附加值相当高，同样出口一百个单位和我们同样出一百个单位，挣的钱是完全不一样的。

    (10:15:02)主持人说：黄教授，像你这样说我们突然想到一个问题，外商投资企业一旦是等人民币贬值了，美元升值了，反一下这种情况仍然可以处于不败之地，进口了，损失的钱从中国上补可以了？

    (10:15:08)黄燕君说：这个是政策造成的，本来引进外商投资的时候，我们那时候外汇比较短缺，外商投资企业进来的时候明确说你要外汇自求平衡，

    (10:15:21)黄燕君说：你进口所需的外汇必须是出口的外汇所挣来的，我们在94年开始进入银行结售汇制，当时没有纳入，现在纳入了，外商投资企业要直接到银行去买汇还是不可以的，当然现在可以了，它有多种选择。

    (10:15:28)主持人说：这样说起来的话，完全是中资企业，这个竞争力在仅汇率一项比不过外商投资企业？

    (10:16:19)黄燕君说：也不能这么说，就是说你中资企业有些大的企业也有出口和进口，这样外商投资企业没有太大的区别，我们很多方面都是国民待遇的，只有出口而进口没有，比如说原材料等等技术都是国内的，像这些企业影响大一些，对我国来讲这些企业占比还是比较大的。

    (10:16:28)主持人说：对，对国内来说比较大的。

    (10:16:35)黄燕君说：对，尤其是对浙江省，我们浙江省在外商投资企业，在全国来说相对来讲不算多，投资总额不算大，我们主要是民营企业出口，我们民营企业市场在外，原材料在内，这样相对来讲影响大一些。

    (10:17:33)主持人说：我们在场老板级的企业家的话，可以作这方面的考虑，可以增加一些进口的原材料，增加进口方面的份额，抵御汇率变化。

    (10:17:38)黄燕君说：有些产品的国际市场价格还低于国内市场，如果从来没有进口过的企业老总，我建议你们的产品原材料关注一下国际上的价格，不要有思维惯例，一定国际市场一定国际贵，其实你可以折算一下，有的可能比国内还便宜。

    (10:18:00)黄燕君说：是国外市场买还是国内市场买，那有自主选择，现在有很多的商品是没有进口许可证的限制，那现在国内在对进口放松，甚至是鼓励。

    (10:18:11)主持人说：很多的网友是民营企业的老板，可能对进口这块不是很清楚，今天我希望听到我们直播之后，也可以增加一些这方面的理念。

    (10:18:22)主持人说：抵消一下出口税率方面的影响，这是不是造成我们说的很多纺织企业，趁这个时候大力进口高端纺织机械，这里可以做一个弥补。

    (10:19:11)黄燕君说：进口是明智的，这是产业调整，老的纺织品附加值很低了，如果汇率继续升下去利润已经没有了，把技术含量、工艺改进，这个空间增大，原有的产品涨价，在国际市场上没有销路了，新的产品、新的工艺，即便这样加价了，国际市场上可能还有很好的销售市场。

    (10:19:16)黄燕君说：另外即便国内也是如此，这个老总的经验比我丰富的多，同样比如是服装吧，有些服装供不应求，有的服装就在仓库里面堆积在一起。

    (10:19:31)黄燕君说：这跟工艺、款式有关系了。

    (10:19:36)主持人说：这里我们从汇率谈到企业发展上的问题，你刚才说一点非常的对，现在正好是企业技术改造的大好时机，可以利用现在人民币升值的时候，这是非常好的时机，

    (10:20:05)主持人说：对企业大洗牌，进行一些优胜劣汰，在生产设备比较低的企业逐渐遭淘汰。

    (10:20:13)黄燕君说：这个优胜劣汰是相当好的，人民币升值对出口企业不利，这是就一般而言，对有些企业很有实力的，技术又领先的，那人民币升值是相当好。

     (10:21:01)黄燕君说：那虽然是利润吃掉一些，但是避免恶性竞争，对于获取薄利的企业被淘汰掉，这对于整个行业发展前景广阔得多。

    (10:21:07)主持人说：整个产业化的发展结构，这是一个很好的时机，我们从汇率变化谈到了改革发展，黄教授，你刚刚谈到企业，对业务员的影响，那对于我们老百姓还有什么样的影响，我们顺带谈一下吧？

    (10:21:14)黄燕君说：对老百姓的影响应该也是多方面的，比如刚才讲的进口品的价格，由于人民币的升值相对来说有所下降，

    (10:21:30)黄燕君说：轿车、化妆品，服装、家电等等，应该来讲都是有利的，最典型的我身边一些朋友感觉到进口轿车价格下降了，这深有体会，还有出国旅游有好处了，我花同样的人民币可以买到更多的东西了。

    (10:22:17)主持人说：现在是旅游的大好时机，什么新马泰、埃及啊都有。

    (10:22:26)黄燕君说：我们可能感受到我们出国旅游兴旺是这些年来，价格降低是97年以后，98年开始，在东南亚危机之后，当时他们的货币都贬值，我们没有升，实际上是我们升了，

    (10:22:33)黄燕君说：当时一下子旅游价格是下降了，很多人带一些人民币到境外旅游。我们大家觉得到泰国游应该来讲跟九十年代中期比是便宜了一半还不止，这跟汇率有很大的关系。

    (10:23:19)黄燕君说：所以即便我们到欧洲，甚至是到澳洲去旅游，那在旅游之前有这个打算的时候就关注汇率吧，在汇率最有优势的时候去旅游。

    (10:23:23)主持人说：是这样的，我们刚刚这个话题回答了这位网友的问题。

    (10:23:31)主持人说：李德伦：主持人:人民币升值了,对国内的普通老百姓有何影响?没有涉外活动的普通老百姓手里的钱有变化吗?

    (10:24:17)黄燕君说：汇率的变动会引起价格变化，这里我又引申开了一些，因为现在国家的外汇储备迅速增加，外汇储备增加，按照我们现在的体制，外贸企业也是自负盈亏的企业，也是按照一般企业纳税之后，卖给银行，银行卖给商业银行，商业银行再卖给中央银行。

    (10:24:52)黄燕君说：中央银行收进来，我们简单一点吧，按1：8，中央银行的外汇储备每增加一美元意味着要向市场投放八元人民币，外汇储备迅速增加意味着人民币投放的数量加大，人民币投放数量加大就有通胀威胁，这对你手里的钱即便不换成外汇，

    (10:25:32)黄燕君说：发生严重的通胀，那你手里的钱也会贬，另外你手里的钱要买房，普遍预计人民币会升，认为外汇外套，实际上现在是外汇内流，外资进来了，

    (10:25:37)黄燕君说：那进来之后必然有投资场所，投资房地产、投资股票，对房地产、股市产生影响，对房地产、股市产生影响，当然对你手里的人民币价值产生影响，间接影响比较大的。

    (10:25:42)主持人说：实际上我们老百姓觉得如果我不做外贸，不做旅游，那跟手里的钱不不受影响，因为外汇储备增加了，会间接引起通货膨胀。

    (10:26:40)黄燕君说：实际上这个影响可以分直接和间接，对企业实际上也是这样，现在企业非贸易的对外贸易企业也是十分关注汇率，我是经常让他们关注汇率，为什么呢？通过汇率的变化会影响到国内市场上的价格，从而影响到内贸企业的销售额，从而影响收入了。

    (10:26:47)主持人说：也会影响到内贸企业吗？

    (10:26:53)黄燕君说：对，在东南亚危机当中最为明显，当时说人民币不变，相对东南亚的升值比现在厉害得多，他们大幅度贬值，我们不变，意味着人民币在升，

    (10:27:37)黄燕君说：那沥青、橡胶是马来西亚的产品，我们很多都从那里进口，那他们贬值，我们以人民币衡量的话，那进口橡胶、沥青原材料特别便宜，如果你是生产橡胶的厂家，你说我从来不出口，就是在国内市场卖，

    (10:28:02)黄燕君说：但是现在大量的进口品进来了，人家不买你的，人家进口了，质量好、价格便宜，干吗买你的，那内贸企业的橡胶就销不动了，销不动了就影响到你的销售额、影响到你的利润，所以尽管你是内贸企业，我是举这一个例，

    (10:28:07)黄燕君说：对于普遍的消费品也是一样，比如说买彩电，国内彩电算一算人民币，在国外的彩电，那虽然是美元、甚至是韩元，这样一折合人民币，那还比国内的价格还便宜，那为什么还要买国内的呢。

    (10:28:57)主持人说：我们很多老百姓没有想到这么深，汇率的变化，像东南亚危机对内贸的影响也是很大的。

    (10:29:03)黄燕君说：老百姓考虑不用这么多，问题不大，对于我们不论是内贸企业还是外贸企业，在开放经济的情况下，汇率非关注不可，不然不仅对发展不利，对目前也是不利的。

    (10:29:08)主持人说：东南亚危机造成东南亚的货币下降，这样内贸企业如何应对呢？也是降价吗？

    (10:29:13)黄燕君说：相当困难了，它降价的话它们的本币价格是不变的，是以外边的价格来变的，那内贸企业降价是实实在在损失，

    (10:30:09)黄燕君说：进口橡胶沥青的厂家就日本很好过，我记得当时国内保护价是1万4千多人民币一吨，马来西亚的橡胶折合人民币8千不到一吨，这样选择国外还是国内，这个保护价也没办法，以前有外汇管制，你进口首先要批汇，

    (10:30:20)黄燕君说：，那批不出来就没有办法，94年开始人民币可以兑换了，我可以买外汇，可以从国际市场进口了，也是正因为这一点，国家对人民币的汇率特别谨慎，所以说西方国家要求人民币升值，这个就是利益的均衡。

    (10:30:24)主持人说：黄教授分析的特别透彻，你说的间接影响还有哪些？

    (10:30:27)主持人说：是不是还有一个间接影响，比如说人民币升值加速了债权市场的屡创新高，这是什么原因呢？

    (10:31:01)黄燕君说：杨蕾，你又换了一个话题，实际上这是对实体经济的影响，进口、出口、人民生活、旅游等等，可以说都是实体经济，你这里转到金融方面了，金融资产了，债券、股市等方面了。

    (10:31:20)黄燕君说：实体经济你说对生活的影响，我们接着刚才说，比如讲有出国留学的，我们现在子女出国留学蛮多的，这对出国留学是好处，因为花同样的人民币可以买得更多的外汇，

    (10:32:39)黄燕君说：但是这里大家要注意一个问题，讲到出国，平时出国都是以美元计价为多数，05年之前，我们的媒体，包括官方的宣传都说人民币汇率相当稳定，这是我的理解，我觉得这是一个误导，因为这只是对美元的稳定，对于日元、美元、欧元、澳大利亚元、英镑等波动都是相当大的，

    (10:32:44)黄燕君说：我们搞业务的业务员都是相当清楚的，我们搞出口习惯以欧元来报价，欧元波动太大了，子女出国以美元来说可能是合算的，但是欧元、英镑都是走势很不稳定的，欧元走势像心电图一样的，美元相对稳定。

    (10:34:32)黄燕君说：在短短不到一个月的时间，如果买一万英镑的话，大概也就相差三千左右的人民币。

    (10:34:36)主持人说：这么多啊？

    (10:34:41)黄燕君说：对啊，在8月份的时候，英镑大约1英镑是15.23，最近英镑跌到14.71，就是一个英镑差这么多人民币，那一万英镑呢？

    (10:34:48)黄燕君说：就相差相当多了，要具体分析，尤其说到旅游和出国留学，到不同的国度、不同的国家，那有的是涨，也的是跌，同样两个家长，一个在美国、一个是英国、一个是澳洲，那一个可能说比以前涨了，一个说比以前跌了，不是一概而论了。

    (10:34:53)主持人说：这个不光是美元了？

    (10:34:58)黄燕君说：对，进出口也是同样面临这样的问题，这里我给大家提示一下，如果是企业界人士，你还得关注这种叫有效汇率，这里大家可能不大熟悉，这个有效汇率就是汇率指数，

    (10:35:22)黄燕君说：大家都关注A股、B股，大家知道A公司、B公司，这里大家还要看多少指数，多少点，人民对有些货币在涨，有些货币在跌，在人民币总体走势是走强还是走跌，那这里要看有效汇率，

    (10:35:26)黄燕君说：有效指数，从国家外汇管理局的网站查一查，跟股票计算完全一样的，比如说每元占比权重多大，欧元占比权重多大，原来一百点为基数，那上个月一百零二点，那说明就是升了。

    (10:36:37)主持人说：你刚才说的房产也是实体经济，房产是我们广大网友关心的，这里跟房子有什么影响吗？

    (10:36:42)黄燕君说：汇率升值，或者讲有升值的预期，这里有大量的外资流入，事实情况也是如此，外汇储备的迅速增加，这里外汇储备里面有很多是短期资金的流入，

    (10:37:29)黄燕君说：2005年外汇储备超过两千多亿，那顺差也就是600多亿，那还有800多亿怎么来呢，道理很简单，我现在1美元，我换比如讲8人民币元进来了，你以后人民币升值了，升到7.8，

    (10:37:33)黄燕君说：这里估计人民币大量的流入，流过来之后要有一个去处，或者是存款，或者是投入股市，或者是买债券，或者是买房地产，

    (10:37:37)黄燕君说：尽管股市和债市有所限制，但是弯弯绕也都进得来，比如说国内买身份证到A股市场开户，实际上就是直接进入A股市场，我们有调查表明有些外商去偏僻山区收购身份证都是几百的买，山区有些农民从来不出来的，

    (10:39:46)黄燕君说：老百姓卖身份证给他们两三百块钱就很开心了，这个是非正规的方式了，像广州、深圳，主要是这些城市拉高这是一个很重要的原因，比如说上海前两年房价特别高，跟外资进入房地产大有关系的，

    (10:39:50)黄燕君说：外资进入有些是以个人的名义买房，但是更多是房地产公司介入。

    (10:39:54)主持人说：黄教授，平时大家老百姓买房都是随机的，对政治汇率研究都不是很透彻，我真的想买房子的话怎么买比较合适？

    (10:39:59)黄燕君说：跟一般的城市汇率并不是太大。

    (10:40:07)主持人说：主要是一线城市跟汇率有些关系？

    (10:40:12)黄燕君说：对，尤其是高端住房，包括杭州的高端住房，比如说西湖边一些别墅，很多都是外资或者是国内的外地人士买的，真正杭州人买的并不多。

    (10:40:18)主持人说：那对债券影响有什么？

    (10:40:27)黄燕君说：第一个就是直接进入债券市场，我国资本市场没有全面放开，但也并不是完全没有放开，我们有境外合格投资者，一旦是境外合格投资者就可以进入，只是数量上有所限制，另外估计你人民币会升，买债券是比较好的投资产品，不仅仅有利息可得，还可以升值，从汇率来衡量。

    (10:41:47)主持人说：在中国钱越来越不值钱，而欧美的钱不值钱速度慢得多，那有的教授对人民币低估，你觉得怎么衡量？

    (10:41:52)黄燕君说：这个低估还是高估，那必须有一个尺度，这里要引进一个概念，就是实际汇率的概念，因为我们现在所说的汇率都是我们挂牌的汇率，或者也可以说是市场的汇率，那实际是什么东西呢？

    (10:41:56)黄燕君说：挂牌汇率告诉我们现在美元兑人民币是什么价格，是什么的水平，实际汇率告诉我们人民币对美元影响是一个什么水平呢，这是两个概念，

    (10:42:01)黄燕君说：一个是说比如讲1：7.9，就告诉你1个美元等于7.9人民币，但是实际汇率这个合理吗，更高一点，是8，还是9，还是更高一点，

    (10:42:25)黄燕君说：这里就有一个实际汇率，究竟我们仍然拿人民币跟美元来比，究竟应该等于多少，理论界也是很难把握，但是有一个相对的比较，就是购买力评价，

    (10:42:29)黄燕君说：其实纸币本身没有价值的，如果说是有也就是纸张印刷费用，这个是成本，这个费用各国货币相差无几，为什么有的钱值钱，有的钱不值钱，

    (10:43:30)黄燕君说：为什么说美元贬了那还要是七点九，为什么美元比人民币值钱呢，你一美元购买的东西需要多少人民币才能买到呢，

    (10:43:33)黄燕君说：如果一美元可以买大的东西跟一百日元可以买大的东西相等，市场汇率却说我一美元等于一百二十日元，就意味这美元是高估了，日元低估了，现在国际市场上包括一些官方场面要求人民币升值呢？理论上依据就是说人民币被低估了。

    (10:43:51)黄燕君说：人民币买到的东西，一美元的东西八人民币根本买不来，这里有争论，但是比较实际的就是购买力评价，

    (10:44:09)黄燕君说：我们操作简单一点这里就是说是物价之比，比如说这个茶杯中国八人民币，美国一美元，日元就是一百，这个就是实际的，市场上往往有偏离，还有供求关系，还有很多其它的因素。

    (10:44:38)主持人说：不懂咱就问说：我想问一下黄女士您认为在近期内中国还会再次调整汇率吗?

    (10:44:57)黄燕君说：这个调整是官方层面的，这个调整从05年7月21日，这个就是官方调整，这个是中国人民银行发文了，说人民币升值，从8.27-8.11，此后官方层面至少没有调整过，

    (10:45:29)黄燕君说：目前的升值到7.9这样的水平，那么应该讲是市场供求自发的这么一个过程，如果刚才说会不会调整，那么也可以理解为今后人民币会不会升值，

    (10:45:33)黄燕君说：如果说官方调整的话，那可以说官方不会调整，因为已经有管理汇率和浮动汇率，只会加以引导，不会官方宣布人民币升还是贬。

    (10:47:20)主持人说：黄教授你是金融专家，在浮动汇率下，这半年内人民币还会升值吗？

    (10:47:28)黄燕君说：从这个迹象来看，人民币兑美元总体走势是升值的，因为我国现在有九千多亿的外汇储备，供应相当充裕的。再一个就是从国际压力来讲，我们也不是完全不考虑的，也应该考虑到的。

    (10:47:33)主持人说：近几年来银行存款利率逐步升高，一年期的存款利率由现行2.25上跳到2.52，一期贷款利率是5.85上调到6.12，其一这个升高原因是什么，其二对工作和生活带来哪些影响？

    (10:47:39)黄燕君说：中国目前利率水平是比较低的，应该高一点才对，为什么说低呢？这是根据周边国家比，现在经济金融全球一体化，不得不考虑到汇率和利率的相对影响，

    (10:47:46)黄燕君说：现在美国联邦基金利率是5.4%，美国连续十几年拉高利率，相对欧盟、美国等等国家，我们的理论应该来讲是比较低的。

    (10:48:24)黄燕君说：那么也就是在比较低的情况下我们做出的调整，即便调整了以后也不是很高的，为什么我们相对来讲近两年的利率调整频率应该讲不高，这是利率跟汇率密切联系的，

    (10:48:59)黄燕君说：这样人民币调高，那流入更快，那压力更大，人民币升值，外资进来了，原本是1：8，那一美元换八人民币存款，我什么事不做，那前面是8.11进来的，现在要出去了，7.9就可以换一美元了，这个中间就是差价，

    (10:49:03)黄燕君说：如果你利率在抬高，我利率上没有损失，可以得到利率，这对外资很有利，如果很想让它进来，我提高，我吸引进来，

    (10:49:40)黄燕君说：但是我们太不想让它进来了，至少让你的利率有所损失，你这个可能得到了4%的汇率差价，我那里利率让你吃掉了百分之二点几或者是百分之三，在国外存款5%的利率，

    (10:49:48)黄燕君说：在国内可能是只有3%，那利率有一些损失，这里是不是进来呢，这里也是我们的一种决策，所以我国现在利率调整相当谨慎，现在的利率政策用的要少得多。

    (10:49:53)主持人说：这个利率是浮动汇率制，国家也是参与管理。

    (10:49:59)黄燕君说：现在宣布的是浮动汇率制，我国政府还是有很强的保护能力。

    (10:52:23)主持人说：为什么近年来不断调高利率？

    (10:52:34)黄燕君说：如果大家关注利率，在座的老总们关注利率的话，更多的要靠通胀利率，因为我们的利率调整更多看通货膨胀率，如果通货膨胀率上去的话，

    (10:52:39)黄燕君说：那利率非调不可，如果不调整、不提高，可能出现负利率，就是说通胀率超过利率，存钱拿出来，本来可以买到东西，现在加上利息买不来，那不存钱，会去买东西，这样通货膨胀更高。

    (10:52:45)黄燕君说：94年通胀的时候也是如此，相对而言我们的利率跟通胀率挂的更紧一些，前两年我们几乎是负通胀率了，就是通货紧缩，而不是通货膨胀，这样相对来讲利率是稳定的，从近两年来看，通货膨胀率官方统计不高，但是已经是正数了。

    (10:52:50)黄燕君说：99年以来首次调整利率，我们讲跟当年94年连续几个月的连续通货膨胀大有关系，现在的调整跟通胀率和投放货币量过大等等都有关系的。

    (10:52:57)黄燕君说：但是我们这里注意到，从04年的10月到现在贷款利率是调整了3次，而存款利率只调整了一次，这实际上对我们广大的储户，或者讲是广大的老百姓是不利的，调整了三次，那在04年十月以前买的房，那意味着这是三级跳了，

    (10:53:00)黄燕君说：虽然最近调整的还要到明年1月1日正式执行，但是意味着都是提高的。

    (10:53:56)黄燕君说：还有一个是资金投放量很大也有关系，中央银行和商业银行也是一个方面，总体来说资金比较放松，通胀压力就比较大，为了避免外资过多流入，我们利率政策用的并不多，相对美国十几次调整，我们毕竟近两年只有三次，

    (10:54:55)主持人说：利率升高对老百姓来说有什么影响？

    (10:55:03)黄燕君说：应该来讲也是很大的，因为利率抬高以后借款成本就上升了。因为我们企业都需要借鸡生蛋，哪怕资金实力再强，完全不借钱是长不大的企业，一定要借鸡生蛋，利用银行的钱，利用金融市场的钱扩大自己的竞争。

    (10:55:16)黄燕君说：你借钱，比如说从银行贷款，那成本是必然上升，当然你可以通过加价来转嫁，成本上升了，商品卖的贵一点，但是你要考虑到市场能否接受，是否销得动，利率上升对企业，刚才还说出口企业是汇率的问题，那利率上升是不利的。

    (10:56:21)主持人说：对老百姓来说呢？

    (10:56:31)黄燕君说：看存款和贷款上涨的差额，如果幅度完全一样，银行有存款贷款。

    (10:56:37)主持人说：国家在调整的时候为什么有不同的待遇？

    (10:56:52)黄燕君说：因为几次贷款利率的调整，有很大的一个背景，就是房地产的调控，贷款利率上升，意味着如果不是自住房，通过银行按揭买房，那这是一个成本上升，作为房地产调控的一个手段。

    (10:57:05)主持人说：wendyfashion23：黄老师，您好，我想问一下，汇率和利率之间是如何相互影响的？

    (10:57:20)黄燕君说：汇率是外汇价格，利率是资金价格，应该说是密切联系的。一国如果利用利率之后，比如讲中国，中国提高利率之后，假如国外利率没变，大量资金流到中国所谓套利，

    (10:57:48)黄燕君说：比如讲你在美国的存款利率只有2%，在中国存款利率只有3%，不考虑利率变化，肯定把美国资金移到中国来，因为获取一个百分点的利差，这个就是所谓的套利，

    (10:58:11)黄燕君说：这里不是说一两个人，而是很多人会做，在资本自由流动的情况下它进来了，尽力之后必然在中国市场上卖美元、买人民币，只有买人民币才能存款获得利率，这样意味着市场上美元供应增加，人民币需求增大，

    (10:58:34)黄燕君说：这样人民币升高之后，外币贬值，人民币升值，这样自由流动之后这样的迹象更加的明显，

    (10:59:12)黄燕君说：这样美国利率升高之后，美国、欧盟、加拿大，甚至是澳洲都会提高利率的重要原因，因为美国提高利率，如果其它国家利率不提高，大量资金就会往美国流，对于任何国家来说，大量资金流入、流出都不利的。

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